疫情影响机械制造业短期需求，期待政策利好加持

“非典”复盘以及本次疫情影响的初步判断

通过复盘2002年底至2003年的“非典”疫情  ，我们或可对本次疫情影响进行初步判断。从2002年11月中旬出现首 个非典案例，至2003年6月中旬：A股机械板块跌幅-0.2%，跑输上证指数7.2ppt，其中子板块中仪器仪表、自动化、煤炭装备等表现弱，纺织服装设备、楼宇设备、磨具磨料、环保设备等表现好于行业平均；H股恒生工业指数上涨21.7%，跑赢恒生指数21.8ppt。考虑到当前全 国医疗水平的提升以及春节复工延迟等防疫措施得当，我们认为本次新冠肺炎疫情影响的持续时间可能更短，但短期(春节前后)对下游需求的影响或更大。

疫情影响机械制造业的路径分析

我们的电话调研显示，机械制造业普遍受到疫情造成生产、物流、促销、差旅四个方面的影响：

1)复工延迟影响生产：大部分企业遵循地方政府安排，生产人员复工时间延迟至2月10日，部分疫情较重地区延迟更多(例如湖北省延迟至2月14日复工，温州市至2月17日)；

2)物流及运输影响发货：受物流运输公司复工缓慢影响，机械设备无法正常发货，我们预计将影响一季度收入确认；

3)旺季展销会延迟：历年春节后为工程机械等周期品销售旺季，而今年展销会可能延迟或取消；

4)异地差旅及海外业务受到负面影响：调研显示，出于安 全考虑，企业销售人员国内差旅暂定，而1月底开始部分海外航班停飞，则影响海外销售与服务人员的差旅，不利于出口业务开展。

贸易摩擦升温，削弱了年初以来减税降费的效果

1月中采制造业PMI指数回落至50.0%的“荣枯线”水平，考虑到2月疫情影响更加明显，我们预计制造业PMI指数或进一步回落，通用/专用设备行业需求承压；从工程机械等受房地产、基建固定资产投资影响的行业角度，复工延迟导致的短期需求冲击同样存在，我们建议关注中央政府可能出台的适度宽松政策的对冲。